PENDLE币是一款DeFi收益代币化协议PendleFinance的原生治理与功能代币，项目诞生于2021年，目前已经部署在以太坊、Arbitrum、Optimism等多条公链，是链上收益交易赛道里市场份额较高的项目。Pendle币本身不直接产生收益，它的价值来源于协议的业务生态，代币主要承担治理投票、捕获协议手续费收益、参与流动性激励的作用，很多深度用户会将PENDLE锁仓得到vePENDLE，以此获取协议大部分交易手续费分成，同时参与池子权重的投票决策。
协议的核心技术机制是把生息资产拆分为本金代币PT与收益代币YT，这也是Pendle区别于其他DeFi项目的关键设计。用户存入stETH、生息稳定币这类可以持续产出收益的资产，协议会将资产标准化包装后，拆分成两种独立可交易代币。PT代表到期可以全额赎回的本金，类似零息债券，一般以折价交易；YT则代表到期之前底层资产产生的全部收益，到期后YT会直接归零，持有者只赚取收益波动带来的价差收益。这套本息分离逻辑，相当于在链上搭建起了一套可以交易未来收益的二级市场。
这套机制衍生出丰富的实际应用场景，能够适配不同风险偏好的链上用户。保守型的投资者可以买入PT代币，以折价的方式锁定固定收益率，不用承受底层资产收益率浮动带来的不确定性，到期后直接赎回足额本金。投机交易者则可以交易YT代币，通过做多或者做空未来收益率来博取收益，当底层资产年化收益上涨时，YT的市场价格会随之抬升，反之则会下跌，具备较高的杠杆效应。除此之外，部分专业用户还会利用PT与YT组合完成套利、对冲，优化自身的DeFi持仓结构。
Pendle币的代币经济设计和协议的业务规模深度绑定，协议交易产生的手续费会分配给锁仓后的vePENDLE持有者，代币的流通供给也遵循逐步衰减的释放规则，没有无限增发的设定。协议的总锁仓规模会直接影响Pendle币的生态基本面，当更多生息资产涌入协议，PT、YT的交易活跃度提升，协议手续费收入也会同步增长。同时项目还在持续迭代产品，推出Boros等新模块，拓展永续收益交易等新的业务方向，尝试覆盖更多类型的链上生息资产。
Pendle币的发展依旧面临不少客观约束。一方面，PT、YT的产品逻辑门槛较高，普通用户很难快速理解时间衰减、利率变动带来的资产价格变化，一定程度限制了大众用户的参与。另一方面，协议的锁仓规模会高度依赖部分主流生息资产，一旦底层资产出现波动，会间接影响协议整体的运行状态。作为DeFi赛道的代币，Pendle币同样会受到加密市场整体行情、智能合约安全、链上流动性变化等多重因素影响，需要参与者充分理解底层机制再进行相关操作。
