PONZI币是一款诞生于区块链早期的代币形态，它依托智能合约实现资金流转逻辑，本质是把传统庞氏模式迁移到链上的加密资产，并非具备真实业务产出的原生公链代币。这类代币大多部署在以太坊等支持智能合约的公链之上，项目方会对外包装高收益、稳增值的叙事，吸引普通用户参与交易与质押，很多普通参与者很难从表面的合约代码，分辨出它的底层资金循环逻辑。
PONZI币的核心运行逻辑完全依靠链上合约代码固化，合约内部会设定买入、分红、提现的规则，早期参与者获得的收益，并不来自交易手续费、项目营收或者链上业务盈利，而是来源于新入场用户的资金注入。合约会设置阶梯式的奖励机制，部分版本还内置邀请返利逻辑，用户邀请新用户入场可以拿到额外代币奖励，以此驱动社群持续拉新。只要持续有新资金流入，合约就可以正常兑付收益，维持代币价格的表面上涨，一旦新增资金跟不上提现需求，合约就会出现兑付困难。
PONZI币几乎不存在实体落地场景，它的全部价值只建立在投机接盘的预期之上，市面上很少有真实商业场景会接纳该类代币作为结算工具。多数参与者参与PONZI币，目的是博取短期价差收益，一部分用户会把它当作链上博弈的试验品，用来测试智能合约的资金流转逻辑。不少同类项目会伪装成流动性挖矿、质押理财项目，把庞氏逻辑包装成DeFi玩法，利用区块链匿名性，降低普通用户识别风险的难度。
PONZI币的出现，也暴露了智能合约技术的双面性。代码可以做到公开可查，但不代表项目具备真实价值，即便合约源码完全开源，依旧可以编写实现庞氏循环的业务逻辑。很多早期PONZI币项目，在合约上线初期会兑现部分收益，让早期参与者拿到账面盈利，制造项目盈利的假象，以此扩散口碑，吸引更多人进场。当市场热度褪去，新用户数量锐减，代币就会快速出现价格崩盘，后期入场的参与者往往会承受本金亏损。
区分PONZI币与普通加密代币，重点要看收益的真实来源。普通代币的价值来源于生态建设、真实用户需求、业务收入，而PONZI币的价值完全依赖不断涌入的新资金。币圈不少类似的代币，会借用区块链技术的概念掩盖资金循环的本质，普通投资者需要留意固定高额回报、高额邀请返利、没有实际业务落地的代币项目，避免被表面的链上技术包装迷惑。
