当前币市牛市已于2025年10月见顶回落，2026年将以震荡熊市为主，真正的牛市结束时点锁定在2025年第四季度。
2024年4月第四次减半后，市场本应在12-18个月内迎来牛市顶峰。历史数据显示，2017年和2021年牛市高点均出现在减半后18个月左右。2025年10月7日，比特币触及126199美元历史高位，恰好符合这一周期规律。此后连续五个月下跌，市场正式转入熊市通道。
本轮牛市终结的核心信号来自三方面：一是链上数据显示，2025年10月后交易所流出量锐减，长期持有者开始抛售，筹码松动明显；二是机构资金转向，现货ETF净流入在2025年11月后持续萎缩，贝莱德等巨头减持迹象显著；三是市场情绪降温，恐慌指数持续攀升，散户FOMO情绪消退，投机资金离场。
与以往不同，本轮熊市或呈现“缓跌长熊”特征，而非瀑布式暴跌。机构资金的入场改变了市场结构，比特币现货ETF累计吸金超1500亿美元，成为市场压舱石。预计比特币在50000-60000美元区间将经历长期盘整，以时间换空间完成熊市调整。历史熊市平均跌幅达84%，而本轮跌幅可能收窄至60%左右，底部区间或在38000-45000美元。
展望2026年，市场将处于牛熊转换后的震荡筑底阶段，真正的新一轮牛市需等待2028年下一次减半周期启动。期间虽有阶段性反弹，但难以形成趋势性上行行情。投资者需警惕“牛市重启”陷阱，避免盲目抄底，重点关注机构持仓变化、链上活跃度及宏观政策走向。
