比特币十几年的价格起伏并不是随机波动，每一轮大涨和暴跌，都对应着减半周期、交易所风险事件、全球宏观流动性变化、监管政策调整几类核心事件，梳理这些关键节点，可以完整看清它的涨跌脉络。早期比特币只是小众圈层的实验资产，价格长期徘徊在低位，2012年末第一次区块减半落地，挖矿奖励由50枚下调至25枚，供给收缩带来了底层逻辑变化，叠加塞浦路斯债务危机爆发，当地民众担忧银行资产被冻结，开始寻找另类资产，比特币第一次被当成避险工具受到资金追捧，价格在2013年冲高至1200美元上方，完成第一轮规模化牛市，而同年年末监管层面出台相关规定，明确比特币不具备法定货币地位，市场情绪快速降温，上涨行情宣告结束，随后市场转入漫长熊市，2014年头部交易所Mt.Gox爆出被盗事件并宣告破产，大量用户资产无法提取，恐慌情绪蔓延，比特币一路下行，在2015年初跌至一百多美元区间，这也是行业早期最惨烈的一轮熊市调整。
市场消化完熊市利空之后，2016年迎来第二次区块减半，区块奖励降至12.5枚，市场资金提前布局，行情缓慢抬升，真正的爆发出现在2017年。当年ICO融资热潮席卷整个加密市场，大量投机资金涌入币圈，比特币持续走高，年末芝商所上线比特币期货产品，传统金融市场正式给到交易通道，消息刺激价格冲高至19783美元的阶段高点。狂热行情没有维持太久，泡沫快速破裂，监管收紧、项目集中暴雷、大型交易所被盗等多重利空接连出现，市场开启深度回调，2018年末价格回落至三千美元附近，两年时间完成一轮完整牛熊切换，这一轮周期也让市场意识到投机热潮褪去之后，流动性收紧会带来巨大的下行风险，散户和小型机构在熊市当中出现大面积亏损，行业进入去泡沫阶段，在2019年维持区间震荡走势，没有走出趋势性行情。
2020年接连出现了改变行情走向的两件大事，先是3月全球公共卫生事件引发资本市场集体抛售，比特币在短短两天之内从八千美元附近断崖式下跌最低触及三千八百美元，市场流动性瞬间枯竭，出现无差别砸盘，也就是币圈熟知的三一二暴跌。短暂恐慌过后，全球主要经济体开启宽松政策，市场流动性大幅增加，同年5月第三次减半落地，挖矿奖励调整为6.25枚，双重利好叠加，机构资金开始进场布局，多家上市公司将比特币纳入资产配置清单，萨尔瓦多宣布将比特币列为法定货币，多重利好不断推高市场预期，行情持续走高，2021年11月刷新高点至69000美元。高点过后美联储开启加息周期，市场流动性不断收紧，叠加全球多地出台加密行业监管政策，上涨趋势被打断，行情逐步走弱，2022年Terra项目崩盘、头部交易平台FTX暴雷，市场信心遭受重创，年末比特币回落至一万六千美元区间，新一轮熊市正式成型。
经历熊市底部盘整之后市场缓慢修复，2024年第四次减半完成，区块奖励下调至3.125枚，与此同时美国监管机构批准比特币现货ETF，公募基金等合规资金拥有了便捷的入场渠道，增量资金持续流入市场，比特币价格一路走高，2024年12月突破十万美元关口，后续继续冲高创下十二万六千美元附近的历史新高。高位区间市场分歧快速放大，海外货币政策预期摇摆、部分国家调整比特币相关政策，短期大额抛盘频繁出现，行情开启大幅震荡下行，高位回调过程中经常出现单日数千美元的波动，爆仓现象常态化，这也再次印证比特币的价格走势，始终由供给规则、宏观资金、监管导向共同左右，单一利好无法长期支撑单边上涨行情，任意一类风险事件都有可能快速扭转短期趋势。回顾完整历史不难发现，四年一次的减半只是行情的底层变量，真正决定牛市能够走多远，熊市调整幅度多大的，是全球流动性环境和外部政策环境的变化。
