在加密货币市场中，牛市通常分为三个阶段：初始阶段以比特币（BTC）主导为主，中期阶段以太坊（ETH）接力带动山寨币萌芽，后期阶段山寨币全面爆发伴随高风险，理解这一规律对投资者把握时机和控制风险至关重要。
第一阶段是牛市的初始期，市场刚从熊市低谷复苏，投资者情绪谨慎悲观，资金主要流向比特币这类被视为稳健资产的核心币种，山寨币则表现疲软、无人问津，这一阶段比特币市值占比显著上升，往往超过60%，反映出市场信心尚未完全恢复，参与者多为少量前瞻性投资者，他们敢于在底部建仓，但整体氛围仍以观望为主，价格波动相对平缓，行情容易被误判为短暂反弹而非真正牛市起点。
进入中期阶段后，市场信心明显回暖，以太坊作为山寨币龙头开始领涨，涨幅常超越比特币甚至出现分化现象，成长性较强的山寨币蠢蠢欲动，资金流向转向高风险资产如AI、去中心化金融等赛道；这一阶段投资者数量大增，多数人意识到牛市已确立，收益机会增多但板块分化显著，优质项目无视大盘调整持续走强，而盲目追涨或过早卖出成长股易错失主升浪，市场情绪从谨慎转向乐观，流动性逐步充沛。
第三阶段是牛市的后期疯狂期，山寨币全面狂欢，低质或垃圾币种暴涨，市场陷入非理性繁荣，所有币种无论基本面如何均大幅上涨，估值体系失效，完全由情绪和资金驱动；投资者普遍贪婪，人人断言牛市将持续，新手大量涌入并重仓押注，成交量持续放大，但风险急剧升高，泡沫累积到极致，一旦情绪反转易引发暴跌，前期涨幅巨大的资产可能迅速崩盘。
识别这三个阶段需关注市场情绪和资金流向：初始阶段比特币独舞与低成交量，中期以太坊领涨和山寨币试探，后期则表现为全盘普涨与极端乐观；投资者应聚焦主线资产，避免频繁切换或杠杆操作，在暴跌时不恐慌割肉而是视为机会，同时提高估值容忍度但不过度追高，以确保在泡沫期中保护收益。
