算法稳定币存在明确的归零风险，其设计机制的核心脆弱性决定了它在极端市场条件下无法保证稳定，反而会因系统性的死亡螺旋而价值蒸发。这种风险并非理论推演，而是已被残酷的市场现实所反复验证。算法稳定币试图通过纯数学规则和套利激励来维持与法币的锚定，但其稳定性完全建立在市场参与者持续博弈和保持信心的脆弱基础之上。一旦这种共识被打破，其预设的调节机制便会反向加速崩溃，导致币价脱锚后一泻千里，直至无限趋近于零。对于依赖算法而非实际资产背书的稳定币，投资者必须清醒认识其蕴含的归零可能性，这并非黑天鹅事件，而是其内在缺陷在特定压力下的必然体现。
算法稳定币最典型的运行模式是双代币体系，即一个锚定法币价格的稳定币与一个用于吸收波动性的波动代币相绑定。其稳定逻辑依赖于一套套利机制：当稳定币价格高于锚定价时，套利者可以销毁波动代币来铸造新的稳定币并出售获利，从而增加稳定币供给，拉低价格；当稳定币价格低于锚定价时，套利者则可销毁稳定币以赎回价值更高的波动代币，从而减少稳定币流通量，推高价格。这套看似自洽的模型存在一个致命前提，即市场必须持续存在足够多理性的套利者来执行这一平衡操作，且波动代币本身需具备坚实的市值和流动性支撑。一旦遭遇大规模、恐慌性的抛售，稳定币价格开始脱锚，赎回需求将迫使系统大量增发波动代币，导致其供应量激增而价格暴跌。波动代币价值的崩溃会瞬间摧毁整个系统的价值基础，使得套利机制失效，两者陷入价格下跌—加速增发—进一步下跌的恶性循环，即所谓的死亡螺旋，最终走向归零。
市场信心是算法稳定币的生命线，而这种信心本质上极其脆弱且易于逆转。与由美元国债或银行存款等实物资产足额抵押的稳定币不同，算法稳定币的价值完全由代码规则和参与者对未来能够锚定的预期所赋予。为了吸引用户和流动性，许多算法稳定币项目往往承诺高额收益作为激励，这种模式极易演变为依靠新进资金维持支付的庞氏结构，缺乏可持续性。一旦市场出现负面传闻、遭遇针对性攻击或宏观环境转向，用户集体丧失信心的羊群效应会被急剧放大。恐慌性抛售启动后，算法本身不仅无力挽狂澜于既倒，其机械式的增发反应反而会成为价值稀释的加速器。所谓的稳定机制在群体性非理性行为面前完全失灵，信任的崩塌速度远超算法调整的速度，价值归零便在所难免。历史上重大崩盘事件清晰表明，这种由代码信任与市场行为错配引发的系统性风险，是算法稳定币难以克服的先天缺陷。
算法稳定币面临的合规压力日益增大，进一步压缩其生存空间，增加了其因政策原因而归零的风险。全球主要金融监管当局对于稳定币的监管焦点，正明确转向要求充分的资产储备和透明的审计。监管机构普遍认为，缺乏实物资产支撑的算法模型本质上更接近高风险证券或未经许可的金融实验，其对金融稳定和投资者保护的潜在威胁巨大。监管框架的收紧将使得纯算法稳定币长期处于灰色或非法地带，面临随时可能被叫停或限制流通的政策风险。合规的法币抵押型稳定币通过银行托管足额储备资产，即使面临挤兑也能保障赎回，其稳定性和抗风险能力远非算法模型可比。在强监管成为全球共识的背景下，算法稳定币的试错空间被大幅挤压，任何未能通过极端压力测试和监管审查的项目，其归零或许只是时间问题。
尽管算法稳定币的归零风险昭然若揭，但这并未完全阻止市场对于这一圣杯的追逐。部分观点认为，作为一种试图建立去中心化、资本效率更高货币体系的金融创新，总会有资本愿意冒险尝试。这种创新尝试与投机泡沫往往共生共存。关键在于认清其本质：所有未锚定实体资产的算法稳定币都是空中楼阁，其稳定性是一个需要持续用新资金和新信仰来填补的数学游戏。在评估任何算法稳定币时，投资者必须穿透其复杂的经济模型，审视其每日消耗的高额激励从何而来、能否持续，以及其波动代币的价值支撑究竟是什么。历史教训凝结成一句话：不能轻信算法神话，必须对缺乏实质价值背书、纯粹依靠博弈维持的金融产品保持最高警惕，因为这至少能帮助避开绝大部分深坑。
